锐明股份毛利率比肩海康威视存疑 营业收入有无虚增
发布时间:2019-11-18 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次中国经济网编者按：深圳市锐明技术股份有限公司（以下简称“锐明股份”）将于10月17日首发申请上会，公司拟在深交所中小板发行2160万股，保荐机构为国信证券股份有限公司。锐明股份此次拟募集资金8.82亿元，其中，4.32亿元用于商用车综合监控信息化产品产业化项目，1.52亿元用于研发中心基础研究部建设项目，1.38亿元用于营销与服务网络建设项目，1.60亿元用于补充与主营业务相关的流动资金。
值得注意的是，在锐明股份2016年1月发布的招股书中，公司拟募集资金金额为3.28亿元，但在2018年9月、2019年3月发布招股书中，公司拟募集资金金额均为8.82亿元。锐明股份募集资金金额增168.77%。
此外，对比锐明股份几版招股书可以发现，在锐明股份募投项目中，商用车综合监控信息化产品产业化项目所需的波峰焊机购买单价增长了32倍，2016版招股书中该产品单价为13.90万元，2018版、2019版招股书中购买单价均为450.00万元。
2013年至2018年，锐明股份营业收入分别为3.90亿元、4.08亿元、4.05亿元、5.88亿元、8.52亿元、11.83亿元；同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.26亿元、4.26亿元、4.18亿元、6.46亿元、8.32亿元、10.55亿元。
据证券市场红周刊，锐明股份营业收入数据缺乏充分的数据支持，不排除有虚增的可能。锐明股份2018年1-6月营业收入为42971.24万元，其中境内主营业务收入为25387.44万元，其他业务收入为4739.80万元，若保守地按调整后的16%增值税税率计算境内收入的销项税额，则这半年的含税营业收入为47791.60万元。在综合现金流量和应收款项的增减情况后，可发现锐明股份2018年上半年的47791.60万元含税营业收入中，仍有7045.17万元来历不明的情况。
2013年至2018年，锐明股份归属于母公司所有者的净利润分别为3776.61万元、3977.70万元、5541.97万元、6908.45万元、1.16亿元、1.52亿元。
锐明股份经营活动现金流量净额不稳定，且与净利润长期不匹配。2013年至2018年，锐明股份经营活动产生的现金流量净额分别为2158.66万元、4983.56万元、3692.82万元、1.37亿元、8680.12万元、9708.78万元。
2013年至2018年，锐明股份资产合计分别为2.30亿元、2.58亿元、3.30亿元、5.27亿元、6.61亿元、8.66亿元。其中，流动资产分别为2.01亿元、2.20亿元、2.85亿元、4.55亿元、5.56亿元、7.24亿元；非流动资产分别为2906.66万元、3755.61万元、4531.30万元、7223.66万元、1.05亿元、1.41亿元。
2013年至2018年，锐明股份负债合计分别为1.27亿元、1.29亿元、1.60亿元、3.02亿元、3.28亿元、4.22亿元。其中，流动负债分别为1.18亿元、1.20亿元、1.12亿元、2.91亿元、3.07亿元、3.91亿元；非流动负债分别为915.67万元、847.12万元、4787.55万元、1022.95万元、2020.74万元、3072.16万元。
锐明股份2018年应收账款猛增63%。2013年至2018年，锐明股份应收账款账面价值分别为6978.80万元、1.18亿元、1.23亿元、1.567亿元、1.90亿元、3.10亿元；2014年至2018年增长率分别为69.69%、3.90%、27.48%、21.04%、63.19%。
2013年至2018年，锐明股份应收账款原值分别为9004.01万元、1.37亿元、1.35亿元、1.67亿元、2.04亿元、3.36亿元；占营业收入比重分别为23.11%、33.69%、33.20%、28.40%、24.00%、28.45%。
2013年至2018年，锐明股份存货余额合计分别为7032.88万元、6046.10万元、6816.73万元、9930.20万元、1.47亿元、1.65亿元；存货净值分别为6918.51万元、6032.87万元、6618.75万元、9810.43万元、1.46亿元、1.64亿元；占流动资产比例分别为34.39%、27.39%、23.23%、21.57%、26.33%、22.58%。
2013年至2018年，锐明股份存货周转率分别为4.28次、3.95次、3.61次、3.88次、4.14次、4.42次；2013年至2017年行业均值分别为2.88次、3.09次、3.16次、5.04次、5.00次。
同行业可比公司海康威视2013年至2017年存货周转率分别为4.60次、5.15次、5.92次、5.61次、5.35次；大华股份存货周转率分别为3.64次、4.03次、4.55次、4.46次、4.65次。
锐明股份近四年主营业务毛利率与海康威视比肩，超过大华股份。2013年至2018年，锐明股份主营业务毛利率分别为37.35%、37.34%、43.61%、45.61%、43.71%、43.98%；2013年至2017年行业均值分别为51.43%、48.00%、36.84%、40.01%、41.30%。
锐明股份同行业可比上市公司分别为海康威视、大华股份。其中，海康威视2013年至2018年毛利率分别为47.62%、44.42%、40.10%、41.63%、43.81%、44.85%；大华股份毛利率分别为42.82%、38.14%、37.22%、38.39%、38.79%、37.16%。
锐明股份主要产品销售单价不稳定。主要产品为商用车通用监控产品、商用车行业信息化产品、固定视频监控产品。其中，商用车通用监控产品2013年至2018年销售单价分别为2204.55元/台套、2407.36元/台套、2330.67元/台套、2605.92元/台套、2501.07元/台套、2696.19元/台套；商用车行业信息化产品销售单价分别为2923.98元/台套、3092.20元/台套、2673.13元/台套、2999.65元/台套、2476.39元/台套、2500.12元/台套；固定视频监控产品2013年至2016年销售单价分别为382.31元/台套、368.18元/台套、360.63元/台套、266.64元/台套。
招股书显示，锐明股份2013年1月至2018年5月，五年时间累计分红1.30亿元。
中国经济网就相关问题采访锐明股份，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。
主营以视频为核心的商用车监控信息化产品
锐明股份主要从事以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产和销售。主要产品包括车载视频监控设备、车载摄像机、驾驶主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件，以及一系列面向城市公交、巡游/网约出租、两客一危、渣土清运等商用车辆营运场景的行业信息化解决方案。
锐明股份控股股东和实际控制人为赵志坚和望西淀，二人均为中国国籍，无永久境外居留权。截至2018 年12月31日，赵志坚持有公司2282.96万股股份，占公司股份总数的35.23%；望西淀持有公司1670.54万股股份，占公司股份总数的25.78%，双方合计持股占公司股份总数的61.01%。
锐明股份此次拟登陆深交所中小板，保荐机构为国信证券股份有限公司。锐明股份此次拟募集资金8.82亿元，投资项目简要情况如下：
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