上市民企发债现“借新还旧” 个别券商“停止承揽”
发布时间:2018-10-30 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次（原标题：上市民企发债“借新还旧” 个别券商“停止承揽”）
扎堆违约带来的凉意感染了上市公司的发债环境。
根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至10月26日，上市公司企债发行完成规模已超过1.32万亿元，可转债发行规模则达到518.38亿元。
早前，由于债券市场不断走牛，上市公司发债规模呈现井喷之态势，前五月企债发行规模已经突破五千亿，但随着5月开始，上市公司扎堆违约，6月份上市公司发债规模急速萎缩。
直至8月不少大型商业银行和券商发行金融债，上市公司发债规模大幅回升，单月合计有36家上市公司发债，规模超过3670.8亿元，其中有5家上市金融机构，通过发行金融债、企业债和信用债，合计融资2600亿元。
264家上市公司发行债券
根据记者统计，截至10月26日，一共有264家A股上市公司完成债券发行，涉及融资规模1.32万亿。其中包括公司债、企业债、超短期融资券、中期票据等多项债券融资工具。
去年同期，上市公司发行实施的债券合计244只，发行金额合计1.96万亿。
尽管发债次数增加，但显然，单笔融资额度下滑明显。
2016年同期，则有416只上市公司债券发行完毕，融资金额也达1.38亿元。相比于2017年和2016年同期，2018年至今上市公司债券发行规模分别缩水了32.65%和4.35%。
2018年前十月，发行规模最大的是中国银行，8月29日中国银行完成了1200亿金融债的发行。
整体来看，近三年来上市国企仍是发债的主力军。今年以来102家民营上市公司完成债券发行，发行规模为3248亿元，去年同期124家上市民企完成发行，发行规模为2283.2亿元。2016年同期合计有193家上市民企发债完毕，发行规模为3433亿元。
从行业分布上看，剔除金融机构，上市房企仍是发债的主力军，2016年合计发行债券2393.8亿元。
21世纪经济报道记者从多家从事一级债券业务的人士处了解到，随着大量民企爆发违约事件、监管趋严等因素影响，有券商平台今年以来从未承做民企债券。
10月26日，广州一家中型券商部分固收人士告诉记者：“我们就没接民企的项目，一直在做城投债，民企债券不好发，除非是资质特别好的企业，但是一般这种企业又不缺钱。”
“现在民企的发债热情挺高，但是很多债发不出去，我们也很谨慎。一般的民企，在资本市场做直接债务的难度都比较大。一是之前很多民企违约事件，令投资者出现了信任危机；二是很多企业资质不够。另外也有一些监管方面的要求，比如一个AA级的民企地产公司，以前还可以做，现在基本不可能。10月26日，”深圳地区一家小型券商从事一级债券业务的业务人员对21世纪经济报道记者说道。
根据新世纪评级数据显示，2018年前三季度，共有74只债券发生违约，违约金额714.61亿元，而2017年全年仅有29只债券发生违约，违约金额162.82亿元。
超6成企业“借新还旧”
尽管发债实施情况尚存压力，但大量上市公司仍对发债充满热情。根据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，截至10月26日，除了已经发行完毕的264单债券外，正常进展中的上市公司债券合计还有659单，涉及发债数量2.42万亿元。
记者通过整理数据发现，这些资金大多数用途为“补充流动资金/营运资金”、“偿还金融机构借款”、“偿还到期债务”和扩大生产所需的项目建设。
“借新还旧”是上市公司发债融资的主要目的，据记者不完全统计，今年拟发行债券或债权发行完毕的上市公司中，合计有573家企业明确将“偿还公司债务”、“偿还公司借款及利息”作为债券募集资金的用途，占比高达62.08%。
“实际上借新还旧的情况一直都有，这种情况在债券市场非常普遍。只是今年金融严监管、融资渠道收窄背景下，部分企业特别是民营企业流动性下降，偿债压力比较大；另外2018年恰好是债券到期和回售高峰年，企业大量债务急需续作及偿付。”10月26日，北京一家大型评级机构行业研究员对记者指出。
事实上，由于融资趋紧，前期扩张较为激进的上市公司面临的债务风险不容小觑。
以暴风集团为例，早年间，为了布局“大娱乐产业”，暴风集团通过参、控股，逐渐涉足了互联网电视、影视、体育、VR等板块。根据公司半年报显示，暴风集团截至2018年6月30日，短期借款金额高达1.83亿元、应付债券面值为1.9亿元、长期应付款则有2798.19万元。
“债券还没有发行，具体的情况还要等募集说明书下来，主要用来偿还到期债务，金额不超过2个亿。”10月26日，暴风集团证券部人士对记者说道。
“前几年监管比较放松，很多民企开始扩张发展，通过各种各样的方式筹集资金，比如银行借款、信托、股权质押等方式，发债的企业也非常多。但是随着大环境变化，高额负债埋下的雷就出现了。”上述深圳地区业务人员对记者说道。
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