“老舵手”雷军再做慎重选择：小米集团暂缓CDR
发布时间:2018-07-05 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次（原标题：“老舵手”雷军再做慎重选择：小米集团暂缓CDR）
摘要：6月19日早间，小米集团公告称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
本报记者 张杰 北京报道
临门一脚，逐步实现A+H上市的小米集团又迎来新变故。
6月19日早间，小米集团公告称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
在市场资本蜂拥而至聚焦小米集团IPO盛宴的同时，掌舵者雷军似乎变得越来越谨慎，此次小米集团发布公告要求暂缓国内CDR意欲何为？而在小米集团逐步实现A+H上市的背后，其小米集团“生态链”模式优势也开始凸显。
理性推迟
越是在IPO的关键时刻，作为小米集团的掌舵者雷军越是显现出“老舵手”稳健的做事风格。
6月19日一早，处在积极布局A+H上市的小米集团发布公告称，小米集团经慎重研究，决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划，先发行港股，然后择机在境内发行中国存托凭证。
对此，作为审核机构证监会也第一时间对小米集团提出的要求进行具体回复，并表示证监会会尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
此前资料显示，在6月7日，小米首次递交了CDR发行申请，这就意味着，从首次递交CDR发行申请到正式上会，小米总共只经历了12天，而之前被市场认为是闪电上会的工业富联从首次递交IPO申请到上会总共花了35天。
6月15日晚间，证监会发布消息称，小米发行中国存托凭证（CDR）将于6月19日召开的2018年第88次发行审核委员会工作会议中审核。
CDR首单呼之欲出，从报送材料至上会用时不到两周。这背后是监管层在为试点创新企业“拥抱”境内资本市场快速铺平道路。
然而，就在6月19日“光速”迎来上会的前一天晚上，小米却意外的发出公告暂停境内CDR上市。
而对小米如此的做法，业内评论人士称，此举是雷军的一贯稳健做法，这也是雷军成立小米至今一直成功的主要原因。
有业内人士分析称，小米并非取消发行CDR，而是暂缓。原因是国内资本市场的不确定因素太多，CDR也是相对比较创新的产品，小米为了各方的利益考虑，决定采取先在H股上市再择机发行CDR的稳妥办法。
其实，持续扩张的小米集团的发展一直是循序渐进的低调扩张。其招股书披露，小米集团2015年至2018年第一季度的营业收入虽然分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元和344.12亿元；而扣非后净利润则为-22.48亿元、2.33亿元、39.45亿元和10.38亿元。
不过也有业内人士对记者直言，小米突然宣布国内CDR，也是对于国内股市全盘考虑的思考。
有业内人士分析称，预计包括小米在内的潜在CDR发行将总计“吸金”高达600亿美元。高品质的成长股在推出CDR后受到投资者热捧，为创业板高估值但增长偏缓的个股带来抛售压力。
其实，这也是过去一个月，A股市场表现持续低迷，今天A股在贸易摩擦的利空影响下直接低开在3000点下方，并再度出现百股跌停现状。
“存量资金博弈，流动性缺乏，投资者信心严重不足。”有评论人士如此直言，这样脆弱的环境下再发行独角兽显然不利于市场的稳定，小米此时突然推迟CDR也是为全局考虑的一个动作。
而也有舆论表示，在市场低迷的情况下，小米这样体量的IPO发行CDR，可能会吸引更多的市场注意力，造成其他A股公司继续疲软，引发市场缺乏信心。
对于未来，小米集团是否会采取A+H上市的形式，但业界还是肯定的。
小米集团此次暂缓发行CDR，“并非完全取消或者不发行CDR”，一位接近小米的投行人士表示，资本市场的风险和不稳定性是小米的首要考虑因素，但是小米最终肯定会发行CDR。
“生态链”浮出水面
在雷军再一次低调和保守的背景下，其持续增长的、让业界一直认为低调和具有行业优势的生态链也逐渐浮出水面。
根据资料显示，小米集团的主营业务分为智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大类，其中手机业务2017年占到公司整体收入的70.3%，整体毛利的46.9%，可以说是整个集团最为核心的支柱业务。
从性质上，小米集团将自身定义为一家“以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”；但从营业收入结构来看，小米集团却高度依赖硬件销售。
2015年至2017年，小米公司智能手机的销售收入为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元，分别占主营收入比例为80.40%、71.26%和70.28%。
然而近些年来，持续扩张的小米集团正在生态链化发展。
事实上，雷军在2013年就预见了智能硬件和物联网趋势，他认为继移动互联网之后，将迎来互联网发展的第三阶段即物联网阶段。
而小米的IoT（物联网）和生态链投资模式建立，刚好为小米的发展带来有力的支持，这也是小米集团让其有别于其他硬件企业的关键，亦是其获得市场更高估值的依托。
有业内人士对记者分析说，小米生态链的意义在于开启了新的商业模式，让本土企业看到“生态链”的模式还可以这样运作，并且取得成功。
小米生态链企业“继承”了小米的产品理念，推出的多款产品都取得了较好的销量业绩。从数据来看，截至2018年3月，小米已经建立了由210家企业组成的小米生态系统，其中已有4家公司估值超过10亿美元，跻身独角兽行列。
在国内即将CDR的前夜，小米集团再次如此的谨慎，此后又会有何动作，对此，本报记者将持续关注。
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