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　　政策扶持P2P 互联网金融迎来暖春

　　近期央行官员首次公开表示，互联网金融有利于引导资金流向小微企业，提供更多金融服务，对其发展持肯定态度。国务院此前专门出台降低企业融资成本指导意见，P2P作为互联网金融的关键部分，可以有效降低交易成本，并达到广覆盖目的，缓解小微企业融资难问题。随着政策扶持和规范化发展，P2P行业将迎来新一轮发展高潮，并呈现出龙头企业份额集中趋势。另据了解，国内知名网贷平台红岭创投，将于3月底完成近5亿元增资，并计划与一家上市公司合作，借助资本市场做大做强。

　　央行研究局局长陆磊近日表示，互联网金融就是有利于引导资金流向“小微”、“三农”的金融创新。在互联网技术的推动下，小微企业和普通大众能更便捷地获得金融服务，这个体系有利于更加有效地甄别谁是合格的融资者。在政府大力缓解融资难背景下，互联网金融将是解决该问题的有利工具。另外，2月4日央行征信中心称，为帮助P2P网贷公司实现信贷信息共享、防范信用风险，征信中心通过下属上海资信有限公司建成网络金融征信系统。截至去年12月末，共接入网贷机构370家，收录客户52.4万人。

　　从央行官员表态和网贷公司纳入征信系统，表明政府对P2P行业发展的逐渐认可，为其后续发展提供了重要的良好政策环境。另外，银监会1月20日宣布自2003年成立以来的首次架构大调整，按照计划，银监会将成立普惠金融部，负责推进银行业普惠金融工作、融资性担保机构、小贷、网贷等，这意味着P2P划归普惠金融部管理。银监会还成立专门部门监管P2P发展，有利于行业规范发展，对于陆金所、红岭创投等知名P2P平台，带来市场份额提升契机。

　　公开数据显示，截至去年底，我国网贷运营平台达1575家，全年累计成交金额为2528亿元，为2013年的2.39倍，去年网贷行业成交量以月均10.99%的速度增加。截至去年12月底，我国网贷行业总体贷款余额达1036亿元，是2013年的3.87倍，陆金所、红岭创投和人人贷位居前三位。收益率方面，去年网贷总体综合收益率为17.86%。，随着央行降息和降准的影响，去年12月底收益率下滑至16.08%，但相比其他投资渠道，P2P网贷平台的收益率仍具有很强的吸引力。另外，从参与人数来看，去年网贷行业投资人数与借款人数分别达116万人和63万人，较2013年分别增加364%和320%，表明市场参与度大幅提升。

　　P2P行业的发展前景，也吸引了民资、国有资本竞相布局。民资方面，典型代表有熊猫烟花(600599,股吧)的银湖网、腾邦国际(300178,股吧)旗下的腾邦创投等。国有资本方面，江苏的开鑫贷、陕西的金开贷，以及广东国资旗下的金控网贷等。从海外市场来看，P2P行业已发展较为成熟。在欧美等国家，由于其个人信用体系透明度高，P2P信贷机构非常普遍，美国的Prosper、Lending Club，德国的Auxmoney等，均为著名的P2P网络借贷平台。其中Lending Club也在美国上市，上市后最高市值接近100亿美元。

　　海印股份：互联网金融战略迈出关键一步 买入评级

　　2015-02-10 类别：公司研究机构：广发证券(000776,股吧)研究员：欧亚菲

　　[摘要]

　　出资1.75投资广东商联51%股权，互联网金融战略迈出关键一步公司2月9日公告，拟以1.75亿元收购广东商联支付网络技术有限公司51%股权，迈出互联网金融布局的重要一步。标的公司承诺15-17年合并报表下归母净利润不低于2000万、2700万和3645万，标的公司及其控股子公司15-17年合计的平台交易量不低于800亿、1600亿和3200亿。

　　同时，剩余49%股权在未来只能由公司或公司指定的关联方收购。广东商联支付网络有限公司成立于1995年，从2008年起开展银行卡收单业务，迄今发展了三万个POS机商户，月均交易额达到20亿元，其收单系统内大量的交易数据有助于实现公司商业和文娱运营平台的商户及消费者的统一收银和信用管理。标的公司目前正在研发满足有卡无卡、线上线下支付方式的创新移动支付E宝APP，且央行已经正式受理公司的第三方支付牌照申请，预计大概率获批。我们认为此次收购扫清了海印股份(000861,股吧)在线上线下支付环节的技术和牌照障碍，未来公司将以商业运营平台和文娱运营平台为核心，通过广东商联和中邮消费金融公司拓展供应链金融和消费金融业务，价值链进一步向上下游延伸。

　　盈利预测与投资建议若按承诺业绩测算，考虑资金成本，我们预计此次收购将略微增厚公司业绩（影响很小），故暂维持公司14-16年EPS预测为0.43元、0.52元和0.64元，继续给予“买入”评级，目标价13元，对应2015年25XPE。

　　去年以来公司转型方向明确、节奏紧凑，无不体现其坚定的决心和强大的执行力。未来公司将围绕“家庭生活休闲娱乐中心运营商的战略”，融合商业、文娱、金融等业务，满足消费者全方位的需求，建议投资者重点关注。

　　风险提示终端零售大幅放缓、新店培育与转型进度不达预期；

　　汉得信息：有投资机会 买入评级

　　2015-02-09 类别：公司研究 机构：申万宏源(000166,股吧)研究员：刘洋

　　[摘要]

　　投资要点：

　　汉得信息(300170,股吧)与上海禹哲投资管理合伙企业、展舸共同签署了《合资协议》，协议约定：三方拟合计投资1000万人民币设立上海汉得微扬信息技术有限公司。公司认缴出资510万元，占合资公司注册资本的51%；禹哲投资认缴出资190万元，占合资公司注册资本的19%；展舸认缴出资300万元，占合资公司注册资本的30%。合资公司设立后，将致力于提供基于微软产品如DynamicsAX,DynamicsCRM，Office365等的销售、方案设计及服务，以及提供基于开源的Magento的B2B电商服务。

　　拓展新产品线，业务不依赖于工具。汉得信息现有主要业务是针对Oracle、SAP两大高端ERP软件系列提供实施服务。2014年7月公司网站披露与第三大ERP工具Infor合作。

　　本合资公司致力于从事微软产品如DynamicsAX,DynamicsCRM，Office365等的销售、方案设计及实施服务等，拓展新产品线。部分投资者担忧国外软件产品受制于采购的国产化倾斜，汉得信息的能力是基于所有ERP产品输出管理思想，与软件工具弱相关。发展微软产品是一个例证（2014年7月21日深度研究有论述），2014年业绩快报中扣除非经常性损益的净利润增长24%-29%是另一个例证。

　　有限合伙人展舸是行业内领袖级人物。展舸曾供职于Siebel中国、SAP、宏景、微软中国。根据媒体报道，他是SAP北京的第一名销售人员，是行业内领袖级人物。其在管理软件领域的经验利于新业务发展。

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