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投资建议:维持板块“超配”评级,短期精选龙头,中线兼顾成长

整体来看,2018年春节黄金周全国客流增长12.10%,旅游收入同比增长12.6%,符合预期,客单价平稳,显示国内游景气仍良好,旅游板块总体基本面仍有支撑,鉴于此,我们仍维持板块18年“超配”评级。

国内游方面,海南离岛免税继续表现靓丽,多数一线景区客流表现平稳,杭州宋城在华东线普遍承压下逆势上涨。我们认为,中国国旅的三亚免税店在其最旺季客流瓶颈压力下,仍然取得靓丽收入增长主要得益于转化率和客单价的提升,彰显三亚店后续内生增长潜力;而其他一线景区客流黄金周客流表现受天气、高基数和限流压力等影响较大,且黄金周增长对全年指示意义有所下降,我们仍认为一线景区未来增长主要来自淡季及周末游的持续释放,这主要来自交通改善、设施升级、接待扩容及营销强化等。出境游方面预计整体平稳,港澳游复苏,新兴目的地及部分欧洲目的地表现良好,韩国游遇冷,目的地分化格局仍存。

2月22日,旅游板块迎来狗年首个交易日开门红。立足当下,结合旅游各子行业春节黄金周表现及公司基本面、催化剂、估值情况,我们仍然看好优质龙头未来成长,短期首选免税及酒店龙头:中国国旅、锦江股份、首旅酒店,同时中线建议布局中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头:中青旅及宋城演艺;三是阶段性逢低布局行业有望反弹的出境游龙头:凯撒、众信、腾邦、岭南等,以及估值预期较低,国企改革进入实质阶段的自然景区龙头峨眉山A、黄山旅游、三特索道、丽江旅游、桂林旅游等。

风险提示

1、宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情等系统性风险;2、政策利好,收购整合、外延扩张等可能低于预期;3、区域旅游整治风险等。

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