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一季度A股保证金猛增约五成，创15年末以来新高，投资者跑步入场趋势渐成

时间：2019年04月29日 11:56:30 中财网

　　摘要：上市券商的客户资金存款在一季度内猛增了近五成，其中保证金增幅更加巨大。同时，券商代理交易金额同步猛增，这或许显示，内资投资者跑步入场的趋势已经新城。

　　投资者跑步入市又有了新证据！

　　来自券商一季报的统计，一季度末24家上市券商的客户资金存款项（主要为投资者自有资金和两融资金余额）达到5723亿元，较2018年底增加约1900亿元，单季度环比增幅近五成，创下2015年底以来新高。

　　与此同时，24家上市券商代理买卖证券款增加约2210亿元至6710亿元，环比增幅同样接近五成。种种迹象显示，一季度内，A股市场的入场资金规模之多、动员之快达到了上一轮牛市以来的新高。

　　巨量资金等待入市
　　证券公司客户资金存款项下主要为投资者在券商处存放的可供A股交易的资金，包括客户存入的保证金，以及两融业务融入资金。

　　有鉴于这笔钱随时可以用来进行股票交易，它的变动无疑直接影响着A股市场的资金面
　　截至4月28日，根据第三方对24家上市券商一季报的统计，上述券商客户资金存款规模合计约5723亿元，较2018年底增加约1900亿元，增幅近五成。

　　同时观察两市融资余额，我们可以发现，相比2018年末的数据，一季度末的环比增幅约为22%。由此推测，投资者保证金的实际增幅可能远大于50%。

　　（附图：24家券商客户资金存款）

　　从存量规模看，国泰君安、海通证券和中国银河依旧位列上市券商前三甲，其中国泰君安以959亿元的客户资金存款余额大幅领先；从环比增量和同比增量看，国泰君安、中国银河和海通同样是最“吸金”的券商。

　　另外分别比较环比和同比数据太平洋以95.78%的环比增幅继续领先，同时东兴证券环比增幅也超过90%。

　　同比数据方面，所有可比券商中，国君和银河的同比增量最大，都超过140亿元，而天风证券是唯一客户资金存款规模同比减少的上市券商。

　　规模创2015年底以来新高
　　考虑可比数据，以年末数据为参照，一季末的24家券商客户资金存款（保证金）规模合计约5723亿元，同样创下三年多以来的新高。

　　（附图：24家券商客户资金存款合计）

　　此外，客户资金存款规模前五的券商里，也是同样的情况
　　（附图：5家券商客户资金存款规模）

　　投资者正跑步入场
　　必须指出的是，上述的客户资金存款变动额，仅为已公布季报的24家上市券商的数据，并不包括未上市和未公布券商的资金变动，也未纳入拥有直接交易席位的基金、保险等机构资金，也不包括仅有沪深股通入市的外资的资金变化。

　　所以，一季度实际入市资金额，预计远大于前述的近2000亿的变动。

　　另外，券商季报还显示，受客户资金存款规模大幅增加影响，券商在手的货币资金额也大幅增加，这是资金面转宽的又一个迹象
　　（附图：2019Q1国泰君安资产负债表）

　　以国泰君安证券为例，一季度公司货币资金规模增加38.69%，财报给出的原因是“客户资金存款增加”；同期代理买卖证券款增加44.68%，财报给出的原因是“受证券市场行情影响，客户存入资金增加”。

　　无独有偶，海通证券等券商也在季报相应位置给出了相似的描述。

　　本月中旬，中国结算发布的最新数据显示，3月份股民入市积极，当月新增投资者数据环比增加103%，达到惊人的202万户。截至3月末，沪深两市投资者数量历史上首次突破1.5亿，达1.51亿户。

　　市场交易明显趋于活跃
　　券商季报中的“代理买卖证券款”反映已入场资金的交易情况。据统计，截至一季末，24家券商代理买卖证券款合计约6710亿元，较2018年底增加约2210亿元，增幅同样接近50%。

　　这一方面显示，受入市影响，市场整体交易趋于活跃。另一方面表明，整体投资者的交易换手率未有大幅提高，投资者的热情未达极致，仍有提高空间。

　　（附图：24家券商代理买卖证券款）

　　
　　从可对比数据看，除天风证券同比规模有小幅减少外，其余券商环比和同比规模均有不同比例的增加。

　　具体看，海通证券代理买卖证券款目前规模最高，达967.8亿元；其次为国泰君安、中国银河等；从环比增量看，国泰君安、中国银河和海通证券仍是明列前三，国泰君安一季度增加约295亿元；从同比增量看，招商证券、中国银河和海通证券明列前三，招商证券较去年一季末增加约191亿元。

　　增幅上看，由于海通、国君、银河等券商基数较高，环比增幅普遍在40%-50%左右；基数较小的太平洋证券一季度规模增加93.12%，浙商证券一季度增加91.38%。

　　两融业务仍较谨慎
　　春节以来，在A股大幅上涨过程中，沪深两市融资余额也节节攀升。截至4月25日，两市融资余额达9769.16亿元，离万亿元关口仅一步之遥。

　　不过，同比看，不少券商的两融业务余额未达去年一季末的水平，表明各家券商对于融资业务仍持严控和审慎态度。

　　（附图：融资余额与沪深300走势）

　　券商在2019年一季报中提到，“证券市场交投活跃，两融业务规模增加”。其中国泰君安该业务规模一季度增长29.96%。

　　（附图：24家券商融出资金）

　　值得注意的是，虽然24家券商融出资金环比规模均有增加；但同时过半券商融出资金同比规模下降。

　　中信建投证券融出资金规模同比减少约135亿元，降幅31.63%；招商证券、中国银河和海通证券融资业务同比规模也分别减少14.86%、11.20%和9.14%。

　　海通证券策略首席荀玉根指出，有了2015年加杠杆的教训，现在各家券商开展两融业务都比较谨慎。“事先看风险，先把风控做了，风控合规了，才能去做两融。”

□ .刘.华　 .华.尔.街.见.闻

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