套利胡子：市场现羊癫疯行情 买铜镍卖铅锌铝的套利头寸该清仓离场
发布时间:2019-06-18 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次四月份是最忙的会议季，这些天从交易日到周末连轴转，各种出差开会几乎就没有停下来过。偏偏这两周市场内外的消息变化特别多，资本市场尤其是大宗商品的行情也跟着波澜起伏，在一大批的品种上多次出现了羊癫疯似的脉冲行情。当然，这些亢奋和震动，除了苹果花期那样的因为突如其来的寒流导致的冻害减产预期推动的以外，主要还是拜中美贸易冲突所赐。
关于中美经济冲突，最近官方的民间的国内的国外的分析报道很多了，大家的认知慢慢接近，即这场冲突最基本的诱因和原由还是这些年来是中国整体实力的崛起和社会经济进步，经过长期的矛盾积累的体现与必然结果。这场冲突假如管控合理，双方的社会精英阶层有足够的智慧和理性，使这样的冲突在时间上范围上和烈度上得到有效的约束与限制，则可能随着时间的推移，大家折冲妥协，找到各自能够接受的台阶与代价，从而形成新的平衡，但是在民粹情绪的裹挟之下，这些问题是非常考验社会管理层的眼光与能力的，在这方面，作为冲突的一方中国有极大的优势。
当然美国，也有他长期作为全球老大，经济社会军事科技等综合实力与朋友圈的明显优势，这是大家必须承认的现实。如果未来中美双方对冲突的管控失序，这场冲突则有可能逐次升级，演化成政治经济社会军事的全面对峙，把30年来经济全球化给世界各国带来的进步和繁荣的大趋势彻底打破，让这个星球上的人们走入一个全新的时代。至于澳大利亚台湾最近的举动，那是出于他们吃屎都要趁热呼的本能，以及对自己利益的立场的表达，也没有什么值得惊讶的。如果中美冲突进一步升级，肯定会看到更多的来自传统的贸易伙伴的落井下石，趁机要价和趁火打劫的动作。当然通过这些，能够更进一步的让大家认清形势，重新评估，重新站队，作出符合自己最大利益的反应与行动。至于具体到对澳大利亚台湾的贸易反制措施，相信后续会有铢缧必较，以牙还牙的应对，如果这时候没有恰当的反制，则会开出一个非常恶劣的口子，引来更多的在中美两国经贸冲突当事人之外的趁火打劫者。具体的反制措施是什么，光靠猜测是没有用的，澳洲的铁矿石，澳洲的煤炭只是潜在的诸多反制选项之一，客观上讲，即使对方恶意挑衅，好像不至于马上就对两国间这样大体量的贸易品种动刀子。如果说中澳间也升级贸易冲突，澳大利亚人也加入战团，对市场当然是负面冲击，眼下看应该还是市场情绪扰动的层面更多一些，包括我们在交易市场上看到的黑色品种近期的表现。
从套利交易的角度看，事件性的冲击，往往带来目标品种目标合约，各种跨期价差，品种价差和期货现货基差更多的脉冲式的变化，应该是交易机会更丰富，交易活动更繁忙的时候。并且事件性冲击的此起彼伏，经常会使得投资者的交易呈现的是非理性的情绪化冲动，先前的那些基础的供需逻辑，季节性变化，库存压力，平衡表之类的东西像碎纸片一样丢到交易池外边去了。在前期市场已经经历过了中美贸易大战背景下的豆粕油脂几次这样的癫狂行情之后，近期铁矿石，动力煤，还有我们最近看到的俄铝事件，以及让人们脑洞大开，延展想像的俄镍，加上周末前的天然橡胶，都给我们国内商品市场带来了瞬间的疯狂。当然，你也可以说很多品种的癫狂是伦敦那边，美国那边先引起的，国内只是跟着抖擞而已。在这样的情况下套利者需要比以往更加谨慎的去判断市场，就像现在大家都喜欢用的套话，不忘初心，然后用非常从容的好的心态，去迎接这个大风大雨外加冰雹沙尘暴的市场。具体到有色的品种上，当市场的情绪冲动宣泄之后，一地鸡毛这景象倒是可以预见的。就拿俄罗斯生产的铝来说，如果限制它进入全球市场，短期铝价当然是要暴涨，但是俄罗斯的产品，因为西方的制裁向西卖不出去，难道不可以向东卖吗？东边再把自己的产品卖到国际市场上去赚差价，不就是一种跨越市场的套利么。尤其是我们国内的期货市场，多空双方受到国际市场的激刺，跟着心跳加速激情澎湃，是正常的反应。但是长期的面红耳赤，情绪激动，那就是高血压的症状，得吃药。在这个时候，先前布局的那些买铜镍，卖铅锌还有铝的那些套利头寸，应该已经全部的溢出了目标预期，坚决的获利了结，清仓离场是人们应该做的事情，正如很多的买豆粕买玉米，买豆粕卖油脂的组合最近几次在高点立正解散，在下边又集合整队那样的操作。
对单边投资者来说，暴富的心态，一锤子的买卖，毕其功于一役，都是很正常的。而对套利者来说，毕竟你考虑的是那些长期的相对稳定的收益，当市场已经颠覆了先前的逻辑，给了你超额的回报，这时候不是放大你的惊喜贪婪，而是要更加谨慎小心才对。所以把握时机，及时了结，怀着感恩的心恭敬的退场，才是在意外的惊喜降临时候的正确决策。等到事态平复，脉冲的行情回到原点，大地上都是落叶枯枝的时候，再度梳理供需，产业，环保，税收，国家大的经济环境政策的各方面信息，重新评估，重新出发，把自己感兴趣的组合再度组装起来。基本金属是这样，农产品(000061,股吧)豆粕，豆油菜粕是这样，围绕橡胶以及原油，贵金属的套利组合的不同交易结果也都是支持投资者在这类行情中进行这样的操作。
此外，在这样的行情中，有意避开盘面的诱惑，去进行一些确定性比较高的套利交易，也是近期很多投资者的选择。比如在螺纹钢上的跨期正套。如果是一直在关注螺纹钢的跨期套利的人，应该知道这么多年来，包括16年前的大熊市和17年的局部牛市，螺纹钢的跨期价差一直是在追随螺纹钢现货与期货的升贴水，跟着基差变化和运动的。也就是说，上海螺纹钢的确存在一种傻瓜式的操作，既不需要投资者太聪明，也不需要他的手脚太敏捷，只要傻乎乎的跟着市场走，就能赚到钱，有时候还会赚到很多的钱。这样说话，可能比较伤人，好像是直接在嘲笑期货市场这么多的高智商高学历大小资金规模但是却在一路亏钱的绝大多数的参与者，真的很不好意思，可是这就是事实。无非是当局者迷，很多人沉迷于赌博似的感官刺激和交易结果带来的痛苦之中，没有看到这一点，或者不想去认识这一点。具体到现在大家眼前的螺纹钢的RB1810/1901组合的价差变化，没有什么秘密，非常简单，依然是对这个品种的跨合约价差的光荣传统的延续而已。如果投资者一定要去深究它背后的逻辑，就像你早晨吃一个煮鸡蛋，在剥鸡蛋壳的同时脑洞漏光，思路清奇，非常希望知道当初生下这个鸡蛋的那只母鸡的长相，高矮胖瘦，那也没什么神秘答案，无非是期货价格始终存在对现货价格的贴水，若回溯RB的既往表现，不难发现它们始终是在以时间换空间，越远期的合约的价格越下沉，对当期现货价格的贴水贴得越多，而套利者做的只是尊重这个事实而已。也就是说，在螺纹钢的跨期合约间做反套的家伙，除了那些极短线的投资客，以及对那些价差波动非常敏感的顶级高手，其余的都应该属于打酱油级别的盘面的利润贡献者和大棚韭菜，如果还要做进一步的区隔的话，只是韭菜苗，韭菜花，和韭菜老叶子的区别吧。也正因为如此，RB10/1的远期正套价差，从40，50，60，生根发芽一直成长到了现在的140上下，同时也看到了前边的RB5/10，也是从当初的价差的三五十个点，经过时间的推移，一波接一波的成长，变成了今天漂亮的的280点左右，间或跑到300点以上晃一圈的场景。