套利胡子：黑色系跨合约套利机会突出 疯狂行情下周戛然而止概率不大
发布时间:2019-06-18 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次月末加上年底，本周市场的资金面显得相对紧张，央行也有小规模的回收资金的动作。沪深股市大体上还是回调整理的节奏，不过周末前市场已经有企稳的迹象，在一些细分行业的优质科技股上明显有人在伺机吸纳。股指期货的三个品种的主力合约，前期跌得多的IC本周率先反弹，周涨幅0.84%，涨了52点，但IH和IF的两个当头合约周度统计还是绿的，说明投资者对股市的信心还有待恢复。
12月份到来之前的最后一周，大宗商品市场的节目丰富多彩。本周舞台上最受关注的剧目是黑色品种的集体狂欢，不光是前期风光无限的螺纹钢追着现货价格的飙升势头连续赶工提节奏，期价每每创出新高，而且所有跟钢材有关的原料，上游产品本周也都集体起哄，纷纷高举旗幡紧紧跟上，使得焦煤焦炭石头硅铁硅锰的周度表现都是一片的赤红，赤红一片。但同一时间里，上海的有色品种却是群体颓废，瘫软如泥，铜镍铝锌的脸色跟拉稀的病人一样，全都是深绿色的。本周农产品(000061,股吧)的表现则是兄弟阋墙，涨跌互现，棉花的强势反弹与本周的豆A，粕类的重挫倒是相映成趣。本周几个化工品种基本上走的是跌势，聚丙烯，聚氯乙烯，甲醇，PVC，大多收绿，唯有PTA特立独行，各合约全周实现的涨幅都有百点。
对套利者来说，既然本周的期货品种的个性那么鲜明，跨品种套利在本周的选择路径就明确简单多了，买黑色卖有色，各安本分，应该不存在选择上的疑难，区别只是多头端的龙头品种和空头端的领跌合约各自实现的周度涨跌幅度，给套利者账户带来了不同的收益。其中，黑色对有色策略本周成绩最佳的组合非RB1801/NI1801莫属，至于后边还有什么新的明星组合冒出来，得看下周黑色品种的持续反弹的力度和有色品种的后续表现，周五夜盘时间段以铜镍为代表的有色品种上出现的积极反弹，倒是为后边相关套利组合的调仓换品种提供了新的可能。套利者唯一要小心的是癫狂的黑色行情在下周会不会嘎然而止，那样的情况出现会对品种价差造成更大的变化和冲击。当然，眼下看这个概率好像不大。
农产品里边，本周豆A期价再度突破了底线，1801合约的收盘价连上次9月与5月合约的交割价都破了，一付破罐子破摔，我是贱人我怕谁的样子。这个豆A原本与周初积极要求进步的大连鸡蛋倒是有过一段佳缘，可惜JD的德浅福薄，居然在现货价格全年最嗨的当口自己早早地泄了，没有办法，套利者失望之余只好将组合的多单移到下半周表现良好的棉花上去，组合搭配成CF/A的新局。就棉花而言，基本面上还是有些利好的信息，在经历了相当长时间的整理之后，也还是有些追求进步的想法的，买棉花5月卖大豆A5月的组合或许能够结合在一起走些时候，给投资者带来另外的收获。
本周化工品种里出彩的跨品种组合，既不是传统的LV，也不是让好多人失望至今的LPP，而是受到下游需求旺盛，相关装置接连投产后供需平衡发生重大改变的PTA对PP，或PTA对L，这两个组合不用仔细的去描述，只要看见手上有头寸的套利者说起它们时，脸上的表情就可以知道大概了。并且PTA期货价格对其他化工品种的相对强势有望在冬季持续下去。
跨合约的套利活动本周当然也是黑色上的机会更突出。已经让人畏惧的焦炭1801/1805的价差近几个交易日多次冲破过-100，然后又折返回来，接着又冲高。几十点的价差波动是这个品种15合约价差的正常节奏，这使得一些套利者大呼过瘾的同时，也让另外的没有踩准步调的人叫苦不迭。相比较而言，还是螺纹钢上边的跨期交易方向更明确，本周先前在双十一前后250-280点价差入仓的RB1801/1810组合，因为1月合约被动地受到现货价格的强力牵引，价差又一次被扩展，周末前它们已经到过600大关了，这样的结果让好多中途下车的跨期套利者既羡慕又后悔。当然跟他们相比，那些不动脑子的既想占1月合约修复期现深度贴水的便宜，又少见识跑去做空RB1805合约的人就惨多了，在RB1801期价上行之后，RB1805本周也受到了买家们的蜂拥追捧，期价猛烈向上。至于石头，原本因为大规模的环保限产政策影响需求的因素遭到了投资者的忽略，本周它的近期合约也起身追赶焦炭螺纹钢去了。I1805/1809的价差因此回缩到了10点附近，这让买9卖5的那些跨期头寸只能眼巴巴地望着火红的行情咽口水。
白糖的供应在甜菜糖生产峰值到来之际，蔗糖的全面开榨已经是近在眼前的事情了。郑州的SR801/805价差因此在上周明显回撤的基础上，又进一步收窄，两三周前它们之间400多点的价差再也不可能重现，套利者买5卖1和买5卖9的跨期安排，本周得到的效果符合预期。
因为是11月的最后一周，在某个冷门品种上，有前段时间肆意欺负弱小的大户回避交割，主动撤离，使得该品种801与805的价差本周多次出现了-90以上的记录，这对愿意去做交割套利的法人账户来说是意外的红包，这个相对离谱的价差不仅完全满足交割套利的成本，而且还给操作者带来足够覆盖资金成本及其他综合成本的交易利润，这样的远近合约价差机会在当前的大宗商品市场里边已经是可遇不可求了。只是它们的交易量不够，资金稍微大一些就可能做不进去。
（责任编辑：吴晓琳 HF106）