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中越两地养殖业表现判若云泥,卜蜂国际前景如何?

发布时间:2019-06-12 | 发布者: 东东工作室 | 浏览次数:

Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

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说起养猪,不得不提起在中国内地被称为“正大”的香港猪饲料生产商卜蜂国际(00043-HK)。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  卜蜂国际是卜蜂集团旗下于中国及越南主营饲料、养殖、及食品的农牧食品公司,卜蜂集团是泰籍华人谢易初创办的知名跨国企业,在中国被称作正大集团。卜蜂集团由农牧业起家,是业务范围涉足饲料、电商、地产、制药、机械加工等10 多个行业领域的多元化跨国集团公司,产业遍及28个国家和地区。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  擅长投资的卜蜂集团早在1979年就已进入中国市场,在将业务布局到中国及越南市场后,卜蜂国际取得不错的成绩,业绩总体保持增长。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

前三季净利激增,但中国养殖业务堪忧

  卜蜂国际在11月14日披露的2018年前三季度业绩报显示,报告期内实现收入49.73亿美元,同比增长20.9%;毛利7.55亿美元,同比增长63.9%;归属公司股东溢利为2.1亿美元,同比大幅增长4.38倍。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  值得注意的是,虽然收入实现高速增长,但在收入明细中,卜蜂国际的中国养殖业务板块收入出现骤降,同比下降近1倍。得益于中国食品业务以及越南养殖业务等其他板块的大好,抵消了中国养殖业务带来的影响,营收总额没有出现下降。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  从收入明细中可知,饲料业务仍是卜蜂国际第一大业务,收入占比达63.8%,且保持稳定增长的势头,这也是带动公司净利润激增的后盾。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  养殖业务属于卜蜂国际第二大业务,收入占比近四分之一。实际上,卜蜂国际在2016年斥资4720.7万美元收购了福建森宝食品集团70%权益后真正中国切入养殖业市场,2017年于中国的养殖业务便取得了4536万美元的收益。对于今年前三季度中国养殖业务让人大跌眼镜的表现,卜蜂国际并没有在业绩报中给予解释。今年4月份以来,国内鸡肉产品价格止跌回升,一路高歌,目前鸡肉产品综合售价已突破11000元/吨。按理来说,鸡肉价格飙升应十分有利于肉鸡养殖企业的收入,但卜蜂国际在却这块业务上栽了跟头,这很让人匪夷所思,毕竟肉鸡从育雏期到生长期一般不会超过4个月,排除了受肉鸡饲养周期的影响。难道是肉鸡跑路了?Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

饲料原料对公司的影响

  卜蜂国际主营业务是生产猪饲料以及肉猪养殖,有必要分析一下中国及越南市场饲料价格对公司的影响。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  目前,中国饲料业务收入占卜蜂国际总收入比例达到了51%。饲料行业周期性较强,下游的畜禽水产品的价格波动直接影响养殖量与出栏率,从而造成饲料的使用量变化,而上游原材料的价格波动也决定了产品成本的变化。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  2018年以来,我国猪饲料上游的饲料原料疯涨,豆粕以及玉米价格先后迎来涨价潮,对公司成本端造成一定的压力,也使公司在中国的饲料业务营收承压。公司中国饲料销量于2018年上半年整体微幅增加2.9%至334万吨,饲料收入则增长10.9%至16.70亿美元,表现均不及公司总营收的增幅。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  越南方面,饲料业务亦不理想,整体表现较为疲弱。越南生猪市场供过于求的局面出现缓和,市场上的猪存栏数目明显下降,对卜蜂国际的越南饲料业务产生了负面影响。2018年前三季度,公司越南饲料业务收入下降4.33%至6.1亿美元。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

中国市场猪肉消费量隐忧

  越南人与中国人一样,肉类的消费以猪肉为主。智研咨询网发布的数据显示,2014年-2018年我国年人均猪肉消费整体有下降趋势,幅度不大。2016年-2018年,我国人均年猪肉消费量约为40公斤,趋于平稳。但这一数字已经维持数年,增长乏力。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

来源:智研咨询网

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  让人不乐观的是,2016年5月以来,我国生猪价格已经下降了约50%,目前仍处于下降周期。猪肉价格下降,人均猪肉消费量却在下滑,这对生猪养殖企业来说可不是什么好事。内需不振,造成在成本端控制、去库存、供需再平衡等方面都是生猪养殖企业棘手的问题。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  越南市场方面,对卜蜂国际的养殖业务其到了分散风险的作用。越南生猪价格复苏以及生猪供过于求的现状有所改善,短期内仍可提振卜蜂国际业绩。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  与中国市场不同,越南养殖业发展速度迅猛,以及食品深加工业务亦刚刚起步,未来对卜蜂国际有一定的成长空间。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

财务改善,毛利率显著提升

  卜蜂国际除了2017年净利润遭断崖式下跌外,其他年度业绩表现较为平稳。2017年,公司平均净资产收益率以及净利率都大幅下挫,分别由历年23%左右及5%左右下跌至3.55%及0.72%,多项盈利能力指标表现欠佳。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

  2018年以来,卜蜂国际盈利能力总体上有所提升。平均资产收益率更是由2018年一季度的-0.2%上升至前三季度的16.81%。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

来源:港交所

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  在原材料成本上升以及中国市场销售价格下降的不利局面下,卜蜂国际毛利率2018前三季度上升了超4个百分点。于2018年前三季度,公司营收近50亿美元,毛利率15.19%,对应销售成本42.18亿美元;而于2017年年度,公司营收56.38亿美元,毛利率10.83%,对应销售成本50.28亿美元。两者对比发现,在营收和销售成本相差不大的情况下,2018年前三季度毛利率提升幅度不小,显然是公司通过加大销量的策略来降低市场带来的不利影响,当然,越南生猪价格反弹也是其中一个重要因素。Zgr中国饲料行业信息网-立足饲料,服务畜牧

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